加州公用事业公司PG&E的股价下跌近一半在今年1月该公司申请破产保护后，这些股票的价值有所下降破产因为它在加州野火中扮演的角色。虽然这可能导致了巨大的损失一些投资者，那些谨慎的人详细检查的环境、社会和治理(ESG)因素——并注意到与野火相关的必威官网亚洲体育风险——早就看到了警告信号的闪烁，并避免接触如此高风险的投资。

在投资决策中考虑ESG因素已成为可持续投资的代名词，这一领域在投资行业中正经历着快速增长。晨星发现仅美国可持续投资基金的数量在2017年至2018年期间就增长了50%，至2018年底达到351只基金，管理规模为1610亿美元。

虽然可持续投资越来越受欢迎，但并不是所有的投资者都在把ESG考虑到他们的决策中——目前还没有。最近的一次环境、社会和治理政策声明CFA协会的报告强调了这种情况需要如何改变。

特许金融分析师(CFA)证书是被认为是投资分析和管理领域的黄金标准。cfa是经常投资管理公司的投资组合经理和研究分析师。

CFA协会管理这一证书，全球超过15万名投资专业人士持有该证书。尽管它没有正式要求CFA特许持有人将ESG因素考虑在内，但它的指导意见在投资界具有很大的影响力。我们想强调四个要点:

1.将ESG因素纳入投资分析符合信托责任

信托责任的存在是为了确保任何管理他人资金的人的行为都符合受益人的最佳利益。当你投资于共同基金等基金时，基金经理有受托责任为你的最佳利益投资。

直到最近，人们还普遍认为，将ESG因素纳入投资过程是可行的违反信托责任。这一论点建立在这样一个假设之上，即纳入ESG因素需要在投资业绩或财务回报之间进行权衡。这经常被用作借口因为没有考虑ESG因素。但事实证明，这不是真的．

CFA协会在其政策声明中帮助平息了这场争论。

2.更好的ESG保理可以带来更好的投资决策

CFA协会的新声明强调特许持有人需要在他们的财务分析中考虑所有的重要信息，包括重要的ESG因素，因为这样做将改善他们的投资决策。材料因素是一个理性的人在做投资决定时认为重要的因素。

了解哪些ESG因素是实质性的至关重要，但并不直接，因为实质性并不是普遍的。例如，水管理是食品和饮料公司的一个重要因素，但不是金融服务公司;数据安全对医疗保健公司来说很重要，但对采矿公司来说不是。可持续会计准则委员会(SASB)通过以下方式帮助应对这一挑战映射找出哪些可持续发展问题可能对特定行业内的公司有重大影响。

在他们推动“更好的保理”的过程中，CFA协会似乎承认了只看一个框架或评级的表面价值而止步不前的危险。让我们回到pg&e的第一次亮相，它在ESG标准上表现不错。太平洋电力公司是美国公用事业公司中大多数可再生能源，它收到了高于平均评级包括彭博社、RobecoSAM和Sustainalytics在内的许多主要ESG评级机构提供的环境因素评级。

这些公司遗漏了一些东西。许多人没有注意到的关键物质因素是与野火相关的风险。例如，SASB的物质地图并没有突出气候变化的物理影响——比如野火——作为电力公司的物质问题。必威官网是真的吗但早在PG&E申请破产保护之前，这种风险就已经存在了一再推迟输电线路的安全检修据信导致了加州最致命的野火。只有摩根士丹利资本国际(MSCI)2018年9月，出于对野火相关债务的预期，下调了PG&E的ESG评级。

(尽管投资者和评级确实不能也不可能准确预测每一次危机，PG&E不一致的ESG评级凸显了当前旨在支持明智、高效投资决策的ESG披露和评级系统的弱点——关于这些问题的更多内容见#3和#4。)

不仅仅是活跃的投资者可以使用ESG保理。CFA协会在其声明中也提到了ESG保理的重要性无源产品(例如指数基金和交易所交易基金)，它们越来越受欢迎。CFA协会鼓励所有投资专业人士考虑实质性的ESG因素，无论投资风格、资产类别或投资方法。

3.公司的ESG披露需要进一步提高质量、一致性和可比性

投资决策过程依赖于恰当的公司信息披露。CFA协会指出，企业披露的ESG信息和提供的数据，如可持续发展报告，往往是不充分的，需要进一步的标准化和细化，以提高质量、一致性和可比性。例如，公司可能不会提供强有力的量化绩效指标，而是诉诸于复选框或关于ESG问题的样板语言。我们自己也有类似的见解评论我们今年早些时候发布的可持续发展数据。

针对数据差距和投资者的日益增长要求全球报告倡议制定的ESG披露、框架和标准(GRI)、SASB和气候相关财务披露特别工作组必威官网是真的吗(TCFD)推动规范披露。

4.ESG投资产品需要提供关于其ESG过程的详细披露

带有ESG和可持续标签的投资产品和服务，如基金和评级，都包含了ESG因素。然而，他们并不总是透明的如何他们这样做。许多ESG/可持续投资产品和服务都依赖于ESG评分、评级或各种形式的排名。例如，标准普尔500 ESG指数依赖于RobecoSAM而MSCI全球ESG综合指数则使用ESG评级由MSCI自己开发．这些ESG评分或评级对什么是物质有不同的假设，因此，它们非常低的相关性彼此之间。换句话说，ESG可以有不同的含义，取决于你问的是谁。

CFA协会认为，ESG投资产品必须包括充分和详细的披露，并定期核实。这意味着，资产管理公司和指数创造者需要做出更多努力，拉开ESG/可持续投资产品的帷幕，让投资者对其ESG主张背后的实质内容放心。

CFA协会下一步要做什么

CFA协会仍然赋予其特许持有人充分的自由裁量权，以决定哪些ESG问题是重要的，以及确切地如何将ESG因素整合到他们的流程中。然而，它似乎非常注重向其成员和候选人提供更多关于ESG的教育材料，这应该有助于使ESG集成过程更加严格和清晰。CFA协会还与其他利益相关方合作，如SASB和负责任投资原则，以提高ESG信息的质量、一致性和可用性。

我们感到鼓舞的是，CFA协会似乎正在加强其对ESG的关注。它们的支持和努力对于帮助确保投资资本的部署，以支持更可持续的未来，同时为投资者提供更好的回报至关重要。我们敦促特许持有人注意到CFA协会对ESG采取行动的呼吁，并希望CFA协会将更多的注意力集中在其ESG政策声明上。

本文经过编辑，以反映彭博社是ESG评级提供商，而不是评级机构的事实。