在实践中学习:教训WRI的可持续投资旅程

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必威官网手机版世界资源研究所是幸运,有一个4000万美元的基金会,它提供了一个温和的,一致的年度无限制的资金来源我们的努力将社会生活的方式保护地球环境及其能力提供当前和未来几代人的需求和愿望。但是我们36年历史的大部分时间里,我们投资这些资金有限的经济回报最大化之外的考虑因素。这一切都改变了2014年WRI委员会致力于与我们的视野使我们的投资可持续的未来。从那时起,我们开始系统地整合可持续发展在整个养老投资组合,作为我们的长期投资策略的一部分。

虽然最初的动力是希望让我们的投资符合我们的使命,另一个因素就塑造了我们的课程:可持续性的商业案例。

“许多全球机构讨论过完整的投资之间的对齐和可持续发展在过去的几十年里,但很少有这样做了。WRI着手实现这个目标,这一事实,并取得相当大的进展,是一个具有里程碑意义的为自己和他人,”贝思克劳斯WRI董事会成员Afsaneh指出。

WRI早就认识到可持续发展有实质性影响的业务盈利能力和公司积极管理他们的可持续发展绩效最具生存和茁壮成长在一个资源受限的世界。这理解塑造了自己的资产配置。

的业务案例的可持续性已经通知我们如何管理我们的养老资金大幅转变。性能结果从而far-close基准,但risk-indicate较低,这是一个审慎的转变。大卫的血,一个可持续的投资先驱2016年加入WRI董事会,“可持续投资不仅是正确的,但它实际上是一个聪明的投资方法。”

虽然我们取得长足进展实现可持续的投资策略在过去的四年里,有挑战,我们绝不是做。但WRI的一致参与董事会和管理团队,研究支持可持续金融中心和一个强有力的伙伴关系与我们的外包首席投资官(OCIO),我们发现了一些创造性的解决方案,市场还没有做出回应的新要求。

这一经验提供了一个很好的机会超越我们的研究的作用,通过做来学习。我们已经学到了很多有价值的和实用的课程。虽然我们的故事还远远没有结束,最初的章节讲述的时机已经成熟。

告诉这个故事,我们重建与事后诸葛亮的旅程。我们回顾了关键内部文件和会议纪要,再现的主要争论点的冲突,收集直接从关键球员的见解通过一系列采访的参与者列表(参见侧栏)。我们的故事涵盖关键里程碑,路障和经验教训迄今为止,着眼于下一个步骤。

我们的故事是通向可持续投资的这一更大行动的一部分。我们已经看到在投资界,随着我们周围世界的变化2017年是一个破纪录的气候事件必威官网是真的吗所以必须我们的投资方法。

总裁兼首席执行官Andrew Steer WRI,指出,“我们的方法不应被视为仅仅是任务校准——它是关于一些更基本,应该与所有类型的资产所有者产生共鸣。而是需要利用越来越清楚:如果你想好你的投资回报,你需要考虑的风险自然世界和可持续发展的新机遇。”

我们的旅程:从2013年到现在

克服惯性。

不久前,可持续发展和资本市场的投资并不经常使用相同的句子。

的例外最良性的宗教组织和一些开创性的基础,机构投资者长期以来有一个独家承诺传统财务分析在管理投资。对于大多数赋予使命导向,规范忽视投资和可持续发展之间的关系问题,包括他们的编程工作旨在解决问题。

仅在过去十年左右的时间,可持续性的概念开始进入这个领域。越来越多的投资者承认经济社会和环境的现实紧密相连。他们意识到忽视这个链接将是一个责任。

作为一个研究机构致力于解决世界上最紧迫的可持续性挑战,WRI是这些讨论的一部分。我们的行政领导和专家对我们的员工越来越担心我们的投资不能反映我们的研究成果。大约十年前,这个问题成为学院董事会中反复出现的话题,但是并没有太多的行动。

当时,WRI的可持续投资调查其财务顾问遭到怀疑和反对。他们认为限制集将限制返回的机会。大多数金融和投资委员会环境组织共享这一观点。这种阻力,只是没有许多sustainability-oriented投资产品在市场上。

多年来,尽管也一直尝试,WRI的养老的进展缓慢。太真实,太大的障碍面对问题。但在2013年,这开始改变。

那一年,化石燃料撤资运动在美国学院和大学校园里获得动力。由学生活动和激进组织350. org和Divest-Invest等教育机构的运动要求剥离养老从250强化石燃料公司控股。从地球的毁灭中获利,他们认为,不仅是不一致的与这些机构的使命,但在道德上是错误的。到2014年,181个机构——也代表不仅是大学,但以信仰为基础的机构,慈善基金会、非政府组织、地方政府和卫生保健提供者——已经剥离的承诺。

符合这一势头,许多市场驱动引起了投资者的注意。投资者看到了缓慢的出现更支持可持续投资政策和监管框架。显著的进展包括解释指导美国证券交易委员会(SEC)概述了企业义务climate-relevant披露,波努力到达巴黎具有里必威官网是真的吗程碑意义的气候变化协议,这将广泛的影响全球经济的发展轨迹。

这些强大的信号,越来越多的面向任务的资产所有者开始考虑他们的资本在世界的影响,以及资产面临的风险从不同的可持续性问题。许多转向可持续投资和机构更好地调整他们的资产价值,并减轻对sustainability-related风险的投资组合。看到新需求、资产管理公司、投资顾问和数据提供者,开始迎合日益增长的可持续性的兴趣。可持续投资的领域是新兴的细分市场占据了前四年。

“这是风潮”,叙述了原受托人杰夫·米勒曾长期担任WRI的金融和投资委员会主席,“帮助我们克服惯性。”

在这种背景下,WRI的雄心使其养老与可持续性的任务需要终于开幕了。

二世。达成共识

后再次董事会的一些成员和员工的兴趣,可持续投资的问题很快就占领了WRI董事会和行政领导的关注。鉴于研究所的健壮的理解风险和可持续性的承诺以科学为基础的决策,很明显,WRI谈话需要应用它的制度力量。

2014年初,WRI董事会致力于解决可持续投资的问题。

“我们唤醒了今天我们所熟知的实现:我们应该认真关注如何改变我们对任务一致性的投资策略。从养老的角度来看,这是最重要的决定在过去20年中,“董事会主席吉姆·哈蒙回忆,有20年经验的老兵WRI的董事会。

但学会该如何解释可持续投资?答案是化石燃料撤资?受托责任如何发挥作用?和WRI怎么可能利用其在可持续发展方面的强势研究推进可持续投资领域?

这些问题没有简单的答案。通过他们来广泛共识一个合适的方法是在旅行中最大的挑战之一。

这是不切实际的30多个成员WRI董事会花时间理解潜在的投资策略。促进有效的决策,董事会成立了一个特别委员会关于可持续投资,简称为委员会。

由金融和投资委员会的成员(F&IC),五个额外的董事会成员,引导首席执行官,首席财务官史蒂夫•巴克和几个工作人员,该委员会的任务是讨论的主题和确定一个适当的行动计划给整个董事会。委员会系统地考虑各种选项通过数月的研究讨论。

“WRI的过程,”贝思克劳斯WRI董事会成员回忆说。“最初,成员有许多不同的观点,所以我们开始这个过程非常开放,不同的方式看待可持续投资。”

三世。超越传统的假设

辩论在受托责任是一个早期的症结。一些委员会成员有内脏反应可持续投资代表违反信托责任。但可持续投资曾经常见的假设可能成本回报的开始侵蚀。新研究通常匹配和显示,可持续投资实践通常的表现相比传统的投资。

委员会的观点不仅是由越来越多的证据,但也更直接的见解从WRI董事会成员的经验血,甚至在2016年他加入董事会。血液与可持续投资公司和其他六家世代投资管理,包括前副总统(WRI董事会成员)阿尔·戈尔,2004年。组织公认的可持续发展创造价值的关键,并试图证明可持续投资的商业案例。

血液解释说,“可持续发展,是我们当前和未来的全球经济的司机,所以告诉我们作为长期投资者的投资理念和过程。我们认为,可持续性和环境、社会和治理(环境、社会和治理标准),组织框架,导致重要的和额外的洞察业务和管理的质量。必威官网亚洲体育最终,这将导致风险校正后的更高的利润。”

他们的成功在这种方法一直引人注目。报道的大西洋后来在斯坦福大学商学院强调案例研究,到2015年,这一代的旗舰公共股本基金表现的基准指数过去十年每年约500个基点。

上鼓励越来越多的证据,该委员会认识到传统的投资方法的局限性,特别是未能占增长可持续性风险。他们一直用于市场波动的指标(标准偏差),例如,向后看,看不到未来的风险。巴克解释道,“一个环境、社会和治理方法允许我们向前看通过挡风玻璃,以评估潜在的风险,而不是通过后视镜转向。”

委员会最终承认,这个讨论是关于扩大信息用于决策的范围来提高投资分析。这支撑他们真正相信,如果他们这样做深思熟虑,他们不会承担增量风险符合信托责任,但实际上可能减轻负风险和提高回报。

“仍有很多学习和很大的不确定性,”回忆丹尼尔·维斯WRI董事会成员,“但我感到一定程度的乐观情绪达到诱人的经风险调整后的投资成果,朝着这个方向。”

四、辩论撤资和降落在一个方法

化石燃料的撤资问题是难以打开。虽然一些委员会成员并没有把它作为WRI的最好的方法,有些人是热情的支持。

讨论转向背后的理论变化的撤资。委员会承认,过渡到一个可持续的经济资本配置需要一个复杂的解决方案。成员同意,只关注一个问题一个部门太简单的培养转变。此外,关注焦点本身不会开车向急需资金的可再生能源解决方案,适应气候变化,土地可持续管理和可持续的就业增长。必威官网是真的吗

“在从碳密集型投资组合转移,”维斯解释道,“它没有足够的石油和天然气,并称之为一天。有一个明确的共识,只是剥离,宣告胜利不是深思熟虑,分析或那些提倡的方法,特征WRI的活动。”

与类似的情绪,米勒指出,“黑名单的公司基于一个简单的屏幕是一切WRI的对立面。投资不能降低到一维,是或不是。这不是谨慎的投资也不是创造激励改变。”

除了概念与方法问题,还有后勤的。WRI的资本投资于广泛的市场基金,而不是个别股票、债券或单独管理账户。在这种背景下,从具体公司剥离在整个投资组合将是一个挑战。基金)的方法被用来建立一个投资组合,满足特定的风险回报,流动性和养老费用标准,一个练习,很快就会变得笨拙如果WRI转向个人证券投资。

撤资策略正在越来越少的解决方案。为了进一步通知对话,委员会成员与空间来衡量市场的思想领袖。WRI CFO巴克着手调查WRI的同行。

这些谈话显示,有许多应对撤资和使命对齐有组织的电话。虽然许多这些机构都问同样的问题,他们没有交谈,分享最佳实践。每个机构都设计一个独特的方法针对他们的具体需要。这是一个艰苦的过程。

认识到许多资产所有者缺乏深思熟虑的资源参与这个任务,该委员会决定WRI的努力应该导致一个可伸缩的解决方案与广阔的应用市场。“我们需要一个可持续的投资方法谨慎的人,”巴克回忆说。

维斯扩展了这个想法:“我们要思考我们如何构建投资组合和利用金融资本和知识资本产生影响,讨论可持续投资作出贡献和帮助别人。”

谈话因此搬过去的狭隘关注撤资,以符合WRI更广泛的使命和吸引更广泛的投资者。委员会认为,全面的方法需要考虑许多方面的可持续发展以积极主动的方式。这意味着不仅仅是考虑环境问题,将社会和治理的。必威官网亚洲体育这也是最实用的方法从投资的角度来看,这些问题对长期资产的财务问题和回报。

委员会提议修订投资政策声明(IPS)在优先考虑环境、社会和治理问题。投资目标将要求所有投资决策——包括资产配置、经理选择和监测,结合考虑可持续性的性能,根据明确的环境、社会和治理标准。外:我委员会委员会负责确定合适的环境、社会和治理标准实现环境、社会和治理数据提供商的策略和建议。

2014年8月,WRI董事会通过一项授权接受捐赠的新的可持续发展战略。它还承诺机构采取积极步骤,推动可持续投资在更广泛的市场。

诉开始实现:从小事开始和摔跤数据

外:我委员会授权的地方,下一个任务是将目标转化为决策框架。董事会的授权是广泛的祝福和诅咒。一方面,它给了外:我委员会和员工自由创新。另一方面,它与识别的困难的任务优先级。

许多问题依然存在。WRI如何定义可持续发展性能基准测试其目标?环境、社会和治理问题应优先?他们应该如何衡量?潜在的权衡呢?成功会是什么样子?

WRI绝不是第一次组织面对这些问题。许多使命驱动的资产所有者已经开始开辟道路。然而,没有详细的路线图;现有的指导实施细粒度的问题没有回答。我们的投资顾问也没有答案。外:我委员会,因此,必须做“学习”。

幸运的是,金融专家在WRI也希望提供更多的研究支持帮助我们解决独特的优势,作为一个研究机构。在一起,他们组成了一个团队。

第一步是包括可持续投资一个反复出现的每个外:我委员会会议的议程项目。这有助于确保可持续性将中央操作和决策的一部分,让它的成员的想法。

外:我委员会取得进一步进展,需要从可持续发展的角度理解投资。因为我们的顾问没有必要的数据访问、WRI订阅一个环境、社会和治理的数据提供者。后评估多个第三方数据提供者,WRI选择摩根士丹利资本国际环境、社会和治理数据。

摩根士丹利资本国际(MSCI)数据访问,外:我和几个WRI金融专家委员会探讨了可持续性的股票投资组合的表现。这被认为是一个好的起点是最大的资产相关数据和产品的可用性。但最简单的资产类别,并不意味着这个任务很容易。

摩根士丹利资本国际(MSCI)的数据虽然很有用,但没有立即透露一个清晰的路径决策。平台提供了一个巨大的数据量37关键问题横跨10主题。但选择哪一个?

没有特定的环境、社会和治理因素的重要性或行业共识的最对实体经济的影响。的可持续发展会计准则委员会(SASB)已经在这方面取得了显著的效果,特别是在最近几年。但它仍然是很难知道哪些数据点优先通知决定。团队还考虑使用WRI的程序结构来关注环境、社会和治理因素的关键领域,我们的工作——食物、森林、水、气候、能源和城市独自——但这并没有帮助我们缩小关注一组可控的因素。必威官网是真的吗

也有不确定性的数据类型。平台包括原始数据点,关键绩效指标,主题分数,分数和组合层次,每一个都有复杂的和未知的方法。

团队在已知的偏见的信息报道,可用和丢失的数据点。许多数据点作为一个简单的复选框,是否公司有某种政策或披露某些信息。大多数指标未能提供细致的评估公司的实际性能或其业务的影响。

得分和排名的方法进一步复杂的评估。例如,摩根士丹利资本国际(MSCI)进行了环境审计的现有投资组合,分析显示埃克森美孚环境排名比伯克希尔哈撒韦公司。排名是地区和以对等组为基准。因此,他们并不代表绝对测量环境的影响,这对WRI会更有意义。

很难理解这些数据点是最有效的。此外,报道不一致,很大程度上是因为公司披露是不一致的。数据没有覆盖整个投资组合,并特别有限,某些地区和行业。

这是说,所有数据的解释并不容易。缺乏高质量的、一致的、可翻译的和可靠的数据来评估一个投资组合的各种环境、社会和治理维度,将更广泛的旅程中的最大挑战之一。可用的第三方数据需要通过额外的情景化的尽职调查的一个更有意义的评估公司可持续发展的表现。

第六:新投资和新计划

即使它已经清楚最好的评估公司在环境、社会和治理因素,作用于数据将是一个复杂的努力。投资组合是多样和复杂的,持有的基金由成千上万的公司。WRI不能简单地出售证券,未能达到一定的可持续性标准。过渡需要改变控股在基金层面。

最终,选择新上市股票分配新基金在2015年的夏天,我们的财务顾问入围几个选项和WRI使用财务指标的结合,定性评估基金经理的环境、社会和治理能力,组合层次环境、社会和治理分数和摩根士丹利资本国际(MSCI)的一组指标与WRI认为最紧迫的地区(碳排放、减缓气候变化、能源效率、水压力、水强度、土地利用和生物多样性)。必威官网是真的吗总的来说,这些信息提供了一个不小的哪个选项最好的平衡性能和可持续性风险调整后的回报。到2015年10月,WRI再投资我们的上市股票,代表35%的养老。

不久之后,外:我委员会还决定减少暴露于对冲基金的资产配置。鉴于基金类型的不透明的所有制结构,这是特别难以评估这些投资的可持续性的性能。自从决定拍摄,WRI对冲基金一直在削减工作岗位尽快我们可以根据这些投资的现金。

不过,值得注意的是,WRI的新组合远非完美。伊丽莎白·刘易斯前WRI可持续投资主管(见附表1),解释道,“WRI伺机接近这个并不是太死板。替代找到完美的解决方案是把钱投资,是不可持续的。”

此外,这不是一个可以轻易复制策略,资产所有者,没有专门的研究人员,或者更加困难的资产类别中,透明度控股也更难得到。

“事实上,一个组织有这么多复杂的专家难以找到答案强调这种努力是多么困难,”约翰·哈恩笔记高盛副总裁。“没有饼干刀具解决方案。仍有很多工作要做。”

七:反思我们的投资治理模型必威官网亚洲体育

疲于应对这种转变之后,很明显,这次旅行是比简单地插入可持续性作为议程项目并运行一些环境、社会和治理投资组合分析。这种转变开始之前,它一直是挑战WRI内部有效管理并监督其资产。

决策有依赖志愿者外:我委员会董事会成员,谁能满足按季度审查投资组合的帮助下我们的财务顾问。其特定的角色和职责,是混乱的许多人在他们之间共享。

现有投资治理模型是将可持续发展纳入投资组合成功的障必威官网亚洲体育碍。考虑到复杂的投资结构,高度流动性,WRI需要新的专业知识和更系统的监督。的最新的研究建议的最佳实践等较小的养老WRI的是委托一个外包首席投资官(OCIO)管理投资责任双方同意条款。

OCIO伙伴关系将在一个专用的和负责任的员工来促进一个更灵活和战略投资操作。与下一个顾问安排,OCIO合作伙伴将实现投资决策由董事会根据优先级设置。“投资委员会的工作,”巴克说,“将成为简单的设置参数,目标,政策,资产配置,然后让OCIO执行在这些。我们将改变整个管理模式。”

过渡到一个OCIO将提供相关福利之外WRI的自有资金。使用正确的OCIO伙伴会帮助WRI-and其可持续投资计划specifically-reach会有大量的资产所有者与可持续投资的兴趣。通过这种合作,协会将有机会在市场规模可持续投资资源和框架。

外:我委员会在2016年的夏天,可持续投资倡议员工开始一个健壮的搜索过程来确定合适的合作伙伴。研究供应商的市场之后,他们选择七个公司参与最初的电话筛选。组的三家公司入围提交一个完整的方案,以应对全面定制要求的建议。

外:我委员会和员工评估提交根据一组标准的公司满足WRI的需求的能力。他们特别关注公司的经验设计和实现可持续的投资组合;他们愿意与WRI合作开发广阔的市场采用可持续的投资框架;和他们倾向WRI研究在主要的环境、社会和治理因素和数据集成到投资者市场;和服务的价值相对于费用。

评估过程后,高盛(Goldman Sachs)最近收购了印记资本顾问团队,被认为是最适合的战略合作伙伴关系。印记的资本是一个专门的环境、社会和治理和影响投资投资顾问有近10年的经验创建、构建和管理环境、社会和治理和影响为大型机构客户的投资组合。构建一个定制的环境、社会和治理的能力和影响投资组合,现在由高盛(Goldman Sachs)的机构可能和全方位服务产品,非常吸引WRI。

伙伴关系是一个同样令人兴奋的机会对于印集团现在高盛的投资平台的一部分。

“我们很兴奋地看到WRI下一步在这个旅程,”讲述了约翰•戈尔茨坦的联合创始人印记资本和高盛(Goldman Sachs)董事总经理。“有如此多的热情和兴奋投资环境、社会和治理和影响,但看到一个组织卷起袖子,找出如何管理整个投资组合以这种方式真的很令人兴奋。有太少的整个投资组合发生。”

WRI之前已经取得了很大的进步巩固其OCIO伙伴关系在2016年10月,但仍有很多工作要做,团队希望加快前进的步伐。

八世。通过伙伴关系的进展

与我们OCIO WRI提出的目标整合在整个养老投资环境、社会和治理问题。最终,我们的目标是为所有机构的资本被部署到可持续投资(或中性的投资,在通货膨胀指数型国债的情况下)。同时,我们的目标也不是牺牲的回报,因为我们想要证明一个可持续的投资方法可以帮助资产所有者保持和发展他们的金融资源。

在2018年6月,一年半到我们的新方法,WRI取得了许多重要的里程碑,如图2中列出。

在分配WRI首都OCIO遵循由三部分组成的框架结构周围的组合可持续性风险,同时优化一个改变世界的机会(盒3所示)。

在一起,我们的OCIO由三部分组成的框架结构的组合和小五方法分析外部经理人形式WRI主动的战略整合的基础环境、社会和治理在其捐赠基金的投资组合。

引入私人股本(见表1)是一个重要的改变WRI的资产配置。外:我委员会最初,谨慎投资于私人股本交易。该组织是更舒适关注公众市场,选择具有较强的跟踪记录更容易得到。但他们也承认,私募股权分配有一定的优势,允许更大的使命定位和创建一个积极的影响。外:我委员会考虑实施WRI会影响项赢利的15%投资于早期企业明确面向可持续发展的解决方案。但这是太多风险的审慎的养老吗?

表1。WRI养老资产配置
资产类/ Subasset类	下限	目标分配	上限
投资级别固定收益	14.6%	29.60%	44.6%
其他固定收益	0.0%	9.00%	19.0%
美国股票	18.9%	28.85%	38.9%
非美国股票	7.6%	17.55%	27.6%
私人股本	0.0%	15.00%	30.0%

注意:仅用于说明目的,不应被视为投资建议。来源:WRI

“我们一般逐客令来维持市场利率回报,”Weiss说。“在这一点上,我们愿意成为一个新型的交通工具和方法的一部分,包括可再生能源等领域,而不是一种牺牲的回报,或创建增量风险的组合。”

WRI的第一个部署在一个私人股本基金投资于私人公司产生可测量的环境和社会影响。投资基金目标公司通过一系列的主题,包括资源效率、可持续的产品,清洁的基础设施,教育,金融服务和医疗保健。我们最近的投资项赢利的影响是在基金财政分布式商业和工业太阳能设施在美国。

戈尔茨坦指出,这些投资作为主要里程碑WRI的旅程。“私人投资影响已经失踪WRI的组合,”他说。“人们花大量的时间在公共端但错过投资解决方案。它非常有意思WRI投资这个了。”这allocation has become a key aspect of our holistic sustainability approach, complementing the ESG integration strategy.

第九:应对挑战跨资产类别

而实现这种方法有实质性进展,我们仍有很多事情要做。今天,我们有20%的养老投资组合产品,不积极整合环境、社会和治理问题(不包括“中性”产品,如美国通胀保值债券,不让自己的环境、社会和治理一体化;请参见图3)。

这non-ESG段投资案例包括高收益固定收益、货币对冲(美国)上市股票基金,最后一部分的对冲基金,我们尽快退出条款允许(大约1%的总投资组合)。

为什么我们仍然在我们的投资组合,不是有什么积极整合环境、社会和治理?

举例来说,当我们努力项赢利的15%的目标对我们的影响,我们记住谨慎的投资需要测量的速度。由于这个原因,我们正在采取累进方法来减轻我们的风险敞口(年份的年,商业周期,地域和业务阶段)。到目前为止,我们已经投入了1.8%的15%的目标,剩下的平衡均匀地分布到其他的投资组合。我们将继续致力于多元化集团的资金每年直到我们达到我们的目标,我们这样做,我们的non-ESG部分投资组合应该减少。

其次,我们直接面对的一个挑战,我们强调在我们的过去的研究:高质量、ESG-integrated投资产品广泛用于所有资产类别。有一个明显的不足,例如,高收益的固定收益和对冲基金。

作为资产所有者继续可持续发展的需求对冲基金市场开始反应和新对冲基金与环境、社会和治理策略也开始出现了。当我们尽快淘汰我们的对冲基金,我们希望相同的模式将与高收益固定收益、展开和OCIO不断寻找新的高收益固定收益机会,部署环境、社会和治理策略。

即使对于投资级别固定收益,选择仍然相当有限,所以WRI 2018年曾与我们OCIO单独建立一个托管账户,将环境、社会和治理,同时满足其他要求流动性,持续时间和风险调整后的回报。完成这样的安排大概3 - 5个百分比进入我们所认为的对齐投资(那些积极整合环境、社会和治理方面的考虑)。虽然托管帐户提供了一个优雅的解决方案,其余non-ESG部分投资级别固定收益的分配,我们注意到这样一个方法不是银弹的其他固定收益产品的挑战。当我们试图维持一个多样化的投资组合,我们不能把整个任何资产类别分配到单个车辆。

最后,我们OCIO授权获得市场收益和控制我们的投资成本,而可持续投资养老投资组合。因为大多数面向可持续发展基金积极管理特点,并积极管理基金通常伴随着更高的成本,可持续性基金往往更昂贵的平均比传统的同行。随着可持续发展变得更加主流化,我们看到更多的可持续性产品竞争成本,我们希望有更多的高质量的选择,让我们减少接触non-ESG综合投资。

虽然我们鼓励调整投资组合的进展和前景,外:我委员会还预计将越来越雄心勃勃的目标职位在一致性和可持续性集成的概念。作为可持续发展的环境、社会和治理数据进步和市场投资产品发展,WRI的可持续性分析和评估标准将不断发展。

一年半后过渡到我们OCIO伙伴关系来实现可持续的投资策略,财务业绩令人鼓舞(见图4)。

自成立以来,新组合的性能,网费,轨迹组合参考基准的0.19%。此外,这些收益取得与风险降低0.09%(波动性)相对于基准。我们也跟踪夏普比一个衡量投资组合的风险调整后绩效跟踪几乎相同的是我们的基准。这表明可以通过做的很好。

反射WRI的可持续投资旅程

从早期的谈话今天,WRI采取了许多教训这种持续的努力。借鉴这个经验,所涉及的许多玩家提供他们坦诚的反思和建议对于那些追求可持续的投资组合投资感兴趣。

不要让完美成为优秀的敌人

系统集成的任务范围广泛的材料为一个大的投资决策风险和机会,复杂的资本池并不容易。制定切合实际的期望取得进展可以减少一些焦虑和压力。

“工具性WRI的成就是一个早期的赞赏的复杂性问题,配合董事会愿意面对问题系统化和亲切的方式,”米勒讲话。

刘易斯指出,扩大在这个想法”进入这大量的谦卑中扮演了一个重要的角色在我们的成功。我们可以让完美成为优秀的敌人”。但董事会决定继续这段旅程非常透明。他们走近这与理解,我们会尽我们所能,但知道一切不会马上完美。”

梅根·斯塔尔,高盛(Goldman Sachs)和副总裁的环境、社会和治理和影响投资客户策略团队,建议”,资产所有者应该找到一个深思熟虑的,可操作的入口点开始,然后从中学习。避免支出年争论,试图在地图上标出该做什么。找到一个可行的入口点,然后扩大。这是一个健康的方式开始。”

不容易,但是值得的

将可持续发展纳入投资过程的任务并不容易。即使花时间来确定一个适当的战略,WRI发现实现上有很长的路要走。有大量的学习需要翻译的概念变为现实。但正如巴克回忆道,“这是痛苦和精力花。”

呼应这种情绪,米勒指出,“这是正确的,但在逻辑上并不一定容易。当你最终得到实现,这不是一个即插即用的方法。有连锁效应组合;包括资产配置的影响……什么是最痛苦的事情之一,我一直参与变成的东西是我参与过的最有益的事情。”

斯塔尔说:“环境、社会和治理不是魔法。但它也不是毒药。完全有可能构建一个institutional-grade组合执行一样不把环境、社会和治理。”

紧迫的问题需要持续承诺

现在的时间是去拥抱可持续投资。“主题是不会消失,”刘易斯指出。“的一个主要原因是,气候变化不会消失。必威官网是真的吗每一年,我们看到更多的方式,资本市场是严重受到气候变化的影响。必威官网是真的吗受托人需要思考这个问题不止一次一个星期。这不能是孤立的一面,它需要被集成到所有投资决策。”

的确,就像斯塔尔所证明的那样,“我们从来都不能够说,我们做的,洗我们的手。”In a complex and changing world, there will always be more work to do towards improving our own endowment and facilitating sustainability integration in the broader market.

使它成为一个合作努力

尽管董事会一直在推动这一过程中,它没有一个自上而下、绝缘指令。相反,它始终是一个之间的协作过程,管理和员工。这有助于加强过程和鼓励知识共享存在分歧。

“事实上,我们工作在一个协作的方式,”贝思克劳斯回忆说,“尽管人们有不同的意见,并不是每个人都在相同的页面上,是实现我们目标的关键部分。”

维斯的反应。“有巨大的价值接近这种伙伴关系的团队让这发生,那些负责治理。必威官网亚洲体育这是我们在WRI所做的非常好,我鼓励其他受托人采取一个页面从这本书。”

花时间去学习和保持一个开放的心态

受托人都带来独特的专业知识。有些复杂的投资世界的知识,而其他则不然。这可以使决策具有挑战性,但绝非不可能。

“重要WRI成功的失败,”巴克指出,“教育董事会,这样他们可以的方法这个问题从一个全面的地方。是非常值得的努力和时间。”

米勒讲述了一个类似的经历。“我们需要上学,做我们的作业。许多成员必须学习如何养老投资,引入mission-aligned方法的挑战。非常令人瞠目结舌的,对于那些没有沉浸在这些问题。”He adds, "Going through that process together was transformative, and a very worthwhile journey."

现在的学习不应该停止。作为一个新的和不断发展的实践中,完全没有人找到可持续的投资。“放下你的过去的经历或你所听到的,“建议刘易斯。“这个行业正在改变和非常动态。不管故事你读一年前没有轴承在当今市场上。以开放的心态,愿意问问题。如果你是不可信的,消息灵通的答案,问不同的人。”

不持有可持续投资更高标准的证明吗

许多投资者认为,可持续投资有牺牲的回报。不一定是这样。事实上,WRI相信严格执行时,它能增强风险缓解和长期性能。但总的来说,这不是一个黑白的问题。性能有细微差别。

斯塔尔解释说,“有一种倾向,将需要证明环境、社会和治理优于或表现不佳。但这并不是一个效率的问题。这一切都取决于特定的经理的能力,以及他们如何使用环境、社会和治理作为一种工具来驱动的见解和价值。在评估性能的主动管理,一些基金经理将在几年击败市场,他们不会在别人。那里的自然波动。有一个广泛的分散性能对环境、社会和治理资金,做出深思熟虑的和严格的选择更重要。”

WRI的经验显示,当市场。它没有成本性能。正如巴克所报道的,“我们的结果与我们的预期是正确的性能。我们获得同样的回报,如果我们没有把环境、社会和治理。除了我们越来越少的风险。”

认为这是一个机会来添加新的价值

可持续投资可以给组织带来更广泛的好处。“我们学到了什么从这个旅程,”米勒解释道,“是,你可以把投资和金融与实体的基本任务。那些并不冲突,而是将其引入更好的对齐方式。这样你不仅可以有养老支持机构,但这样做的方式支持的使命。”

在协议,Weiss说,“将资源与使命和价值观的过程可以产生程序化的见解和措施对于其他非营利组织,作为WRI它。”

起

“早在五年前,非政府组织和基金会捐赠基金的管理,在绝大多数的情况下,完全不受这些机构的目标,”笔记引导。“他们的金融和投资委员会认为,他们的工作只是为了确保健康的经风险调整后的回报,这样组织就有足够的资金来实现其使命。对许多人来说,这仍然是真正的今天,尽管它的迅速改变。我们现在意识到分配可投资基金公司和项目,推进我们的使命可以产生重大影响,给更好的回报。”

虽然我们已经走了很长的路在我们的方法中,WRI的可持续投资旅程还远未结束。外:我委员会在未来一年,将目标锁定在一些雄心勃勃的目标。

首先是不断优化如何投资4000万美元的捐赠基金。“特定资产类别的投资组合,”维斯解释道,“不要将环境、社会和治理整合到他们的投资决策过程尽管我们很想这样。和我们使用的数据来衡量和评估投资并不复杂的或像他们应该透明。”Addressing these issues will require continued effort over the next year and beyond.

第二个区域的重点将是影响更广泛的市场。具体来说,在未来一年,外:我委员会旨在从自己的经验来支持同行资产所有者的旅程。

这项工作将通过几个途径成形。它包括讲述这个故事,分享最佳实践和参与更广泛的机构投资者之间的对话。它还将涉及增加我们自己的研究提供新的和实际数据资源通知投资决策。最后,我们将继续与主要市场参与者参与战略合作伙伴关系,以及加强我们现有的合作伙伴与我们OCIO扩大我们的影响。

第三个方面的重点将是如何我们在与我们的合作OCIO-can更好的吸引外部经理和公司在我们的投资组合,以确保我们的领头者理解,作为股东,我们希望看到实际行动支持向低碳经济过渡。

达到不同的里程碑在过去几年中优点反射和庆祝,但是我们仍然有工作要做来实现我们的目标的可持续投资不仅是我们养老,但让别人这样做。

观察引导,“毕竟,投资驱动的行动和可持续性驱动价值,所以我们完全有理由投资迅速采取行动的方式帮助解决世界上最紧迫的环境和社会挑战。”

确认

作者要感谢史蒂夫•巴克Afsaneh贝思克劳斯,大卫,约翰·戈尔茨坦,约翰·哈恩吉姆·哈蒙伊丽莎白·刘易斯,杰夫•米勒梅根·斯塔尔,安德鲁·斯蒂尔和丹尼尔·维斯与我们分享他们的宝贵的见解;Manish Bapna利兹·库克,莱昂纳多Martinez-Diaz,劳伦斯•麦克唐纳和珍妮特Ranganathan为他们指导和战略建议;会托马斯,比利Kanfer罗曼Warnault,和黛博拉Zabarenko援助与平面设计,布局和编辑。我们也要感谢福特基金会提供的核心资助可持续投资计划。