剧情简介

进行的这项研究中,标准普尔评级服务,探讨气候变化政策司机如何被纳入信贷质量的评价。必威官网是真的吗分析两种类型的联邦气候政策的场景——(1)近似的以市场为基础的温室必威官网是真的吗气体减排政策美国权利法案(APA),和(2)环境保护署(EPA)的监管温室气体排放(温室气体)的上下文中13能源密集型化工子行业。

重要发现

信贷限额交易场景下的影响

如果通过了,美国权力法案(美国心理学协会)将要求公司持有所有设施排放的温室气体排放许可配额排放超过25000吨的二氧化碳(CO2)或同等的温室气体。大多数大型美国化学设施将满足这一阈值。(iv)通过限制这些permits-known排放补贴的供应市场,政府能够控制整个经济的排放。的美国心理学协会还包括将退税规定免费排放津贴设施选择子行业。资格对这些免费津贴回扣在界别分组级别,并取决于界别分组的能源强度和贸易风险。(v) WRI已经计算出美国心理学协会提供了足够的自由能源密集型的津贴,贸易暴露制造业,任何有资格subsector-as都将得到足够的免费许可证涵盖所有排放界别分组的2016年,几年之后(见WRI的附带的技术文档)。然而,风险依然存在,免费排放许可的供给相对于需求可能下降随着时间的推移和速度超过最初设想。

预测的美国心理学协会会影响经济的挑战。分析,标准普尔和WRI都依赖于美国政府的能源信息管理局(环境影响评价)的预测美国心理学协会对GDP的影响,能源价格上涨,温室气体排放许可的价格。(vi)对于任何预测,这些预测表明会发生什么,而不是会发生什么。

Subsector-level评价

标准普尔和WRI建立各自的分析环境影响评价预测使用三个温室气体许可证价格scenarios-low,媒介,在美国心理学协会。根据这些预测,大部分的化工子行业我们检查只会看到适度能量和遵从性的影响认为合规的第一年(2016年)。

的环境影响评价项目只有适度的变化相对于没有政策对于大多数天然气和成油能源输入下2016年美国心理学协会。只有井口天然气价格显著增加4%到25%的相对较高,没有政策的三个场景标准普尔和WRI考虑,而石油和煤炭价格下降略低于1%,相对于没有政策低9%。

这些预测是基于假设用户整个经济将开关远离排放量高(即燃料/原料来源。、石油和煤炭)和低排放燃料的需求/原料来源(包括天然气)由于价格信号的总量管制与排放交易政策创造了。美国心理学协会规定要求公用事业公司通过任何免费津贴他们收到工业消费者,包括化学品制造商的形式降低电价,这会关闭电力价格变化。

WRI估计在10的13个设施化工子行业(作为一个整体)将有资格获得免费下津贴回扣美国心理学协会。对于这些符合条件的子行业,WRI预计不净合规责任界别分组得到2016和2033(见WRI的附带的技术文档)。WRI预计只在三个子行业的13个检查设施——工业气体、酒精和磷肥——不会有资格获得免费的津贴,因为这些子行业贸易不符合立法的阈值曝光和能源消耗。

WRI比较了13 GHG-intensive子行业的相对能源和合规成本(基于政策环境影响评价预测2016年)对标准普尔排名每个界别分组的相对竞争风险(见图1)。WRI假定的比率这些子行业的排放和能源燃料/原料购买他们的大小,以货物的价值来衡量,都是一样的在2016年和2006年(最新数据用于排放估计)。这种比较似乎显示如下:

  • 虽然大型能源密集型商品化工子行业(石化、塑料和树脂,和其他基本有机化工子行业)可能转嫁成本的能力有限,这取决于市场状况,WRI并不希望这些子行业面临重大合规成本,因为他们的资格免费补贴。同时,这些子行业也严重依赖自然提取出来的气体原料,所以他们可能会面临更高的生产成本。标准普尔预计更高的生产成本可能会使一些这些子行业的竞争力的市场,降低出口机会,最终削弱他们的信贷指标。

  • 氮肥行业可能面临温和与能源相关的风险,因为他们购买天然气。

  • 工业气体界别分组可能最大的合规成本相对于它的大小,但它也应该在最好的竞争地位转嫁这些成本转嫁给消费者。

公司层面的评价

下美国心理学协会,公司在各个领域获得自由津贴根据自己的市场份额(输出)界别分组,乘以整个子行业的温室气体排放。结果,公司以较低的温室气体排放与产出的比率比同龄人将获得更多的自由补贴比需要覆盖设施的合规要求。这些公司可以出售他们的额外免费保障现金或银行,以供将来使用。企业温室气体排放与产出的比率高于同龄人还免费津贴,但是这些免费津贴只会抵消一部分合规要求,并可能让它们处于成本劣势。

WRI和标准普尔预计信贷在企业层面的影响可能会在每个不同界别分组基于以下几点:

  • 当前和预计排放量和减排的能力。公司有资格获得免费的津贴、排放数据应与界别分组的平均水平相比,自净合规成本将取决于排放强度相对于界别分组的平均水平。

  • 当前和预计的燃料和原料混合。依赖GHG-intensive燃料石油产品和煤(在较小程度上,天然气)提高合规成本,因为温室气体排放被释放在燃烧。天然气的依赖,无论是通过直接购买或自然提取出来的气体原料,可能会导致更高的能源采购成本。

  • 竞争地位,国内外,包括转嫁成本的能力。

标准普尔检查潜在的信贷影响两个假设公司energyintensive子行业在2016年,使用环境影响评价预测的美国心理学协会免费的津贴和WRI的分析:

  • 公司是一个大型的炭黑生产商比大多数同行较低的温室气体排放。WRI估计的价值自由补贴公司将获得下美国心理学协会将大于其合规义务的成本,导致净营收的1美元兑0.01美元至0.03美元,美国销售的第一年只靠积极的影响可以忽略不计。标准普尔还预计原材料成本的影响是可控的公司购买,因为它把注意力集中到精炼原油产品,预计下降成本相对于没有政策的情况。即使在不利的情况下,它的能量支出增加的多环境影响评价项目,能源成本可控的因为公司的地理多样性和预期,公司将保留足够的定价权提供——其产品的性质和有利的产业结构。因此,下环境影响评价预测,标准普尔不会期望公司的盈利能力和杠杆率指标恶化。

  • B公司,作为一个大型工业煤气发生炉,不会有资格获得合规相关补贴。因此,WRI估计B公司将面临0.06美元至0.17美元每美元的美国销售合规成本。合规的实质性的成本可能会增加一些关于未来的资本支出的不确定性,以及环境影响评价的投影略低经济增长可能影响需求增长。但我们期望公司能够通过一些成本转嫁给下游客户由于其商业模式的力量和缺乏低成本替代品。在这里,标准普尔预计B公司的盈利能力和利用下适度指标恶化环境影响评价预测。

最有可能面临的各个环保局监管

WRI认为,2016年可能是最早的,未来美国环保局将覆盖从现有化学设施温室气体。的形式规定尚不清楚。以前,美国环保署已用于市场化和指挥控制监管限制污染物。

WRI相信绝对排放量和减排潜力因素,美国环保署将考虑当调节温室气体排放;其他关键标准包括成本的可行性和剩余使用寿命设施(见图2),硝酸和己二酸生产零件的氮肥和其他基本有机子行业,和一个输入纤维制造也可能受到监管的一个重要来源一氧化二氮(一氧化二氮)(一种强效温室气体)排放。图2(由于数据的限制,并不能反映成本可行性,设备的剩余使用寿命,和硝酸和己二酸生产。)

信贷政策情况之间的差异

假设美国环保署不使用市场机制,WRI和标准普尔认为信贷相关的关键差异总量管制与排放交易和环保局监管场景包括:

  • 现金流的灵活性。总量管制与排放交易法案为公司提供更大的灵活性选择前期资本支出和购买排放配额,允许公司更容易地管理现金流在某一年。

  • 与收入。下美国心理学协会公司申请退税和排放更少的温室气体比同龄人(每单位产出)将会自动获得更多自由津贴比要求,现金和银行或出售这些津贴。市场化的环保局监管合规方法不会提供类似的机会获得收入。

  • 管理策略。气候政策实施的有效管理策略符合限额交易场景中变得更加重要。必威官网是真的吗基准测试减排对同行和参与温室气体许可证交易(“碳”)市场将为任何公司可能是一项复杂的工作,需要输入和协调各业务部门。相比之下,会议环保局监管标准可能是容易管理现有公司内部操作。

随着气必威官网是真的吗候政策的发展,关键看政策变量包括:

  • 紧缩。温室气体减排政策目标的积极如何?

  • 报道。子行业的化学品法规的价值链做什么?这些规定适用如何以及何时呢?

  • 规定的过渡。什么规定可用来缓解经济和企业为减少温室气体排放和减少竞争压力(例如,免费的津贴)?

执行概要

在第一部分的分析中,WRI描述场景下两种类型的潜在联邦气候政策是整个经济的以市场为基础的系统(具体地说,“限量及交易”法案)和环境保护署(EPA)的监管温室气体。必威官网是真的吗在第二部分,WRI和,在某些离散问题,标准普尔看看这些政策的场景可能会影响信用风险因素在13个温室gas-intensive化工子行业。最后,第三部分,标准普尔应用这些发现。